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风险平价策略的必要性举一个现实的例子：2017年四季度以来债券市场经历了较大幅度的调整，在10—11月期间，长久期利率债的每日波动率明显高于其他券种，10年期国开债的每日波动率达到4.3BP，而3~5年期信用债的波动率只有2.5BP，考虑到久期的差异，10年期国开债资本利得的净价波动率是3~5年期信用债的5~7倍（见图1）。

但2018年，北控智临带给金宇车城的没有前景并没有持续太久。根据金宇车城2018年年报显示，北控智临净利润仅为309.45万元，相较于收购时承诺2018年扣费净利润不低于的9000万元，相去甚远。同时金宇车城2018年年报中还做出了北控智临2019年无法完成业绩承诺的预估。

部分在建项目2017年好不容易登陆资本市场后，博天环境终于松了口气，然而2018年年底还能正常发年终奖，2019年突然就陷入流动性危机，面对短债、长债，还有大量的应付账款，压迫的博天环境喘不上来气。据媒体报道，博天环境资金紧张情况已经传导至工程项目，部分项目款项已经有所拖欠，据传广州分公司也有可能要解散，折戟于PPP项目的东方园林已是前车之鉴，博天环境会成为第二个东方园林吗？

文/史俊逸责任编辑：张申新华国际时评：捍卫多边主义，中国知行合一新华社北京9月29日电 题：捍卫多边主义，中国知行合一新华社记者闫亮　韩梁在单边主义逆流涌动的当下，国际规则和多边秩序遭受冲击。某种程度上，单边主义与多边主义的交锋进入关键时期。作为负责任大国，中国以顺大势、合大道的理念和扎实有力的行动，与国际社会一道共同维护多边主义，推动多边主义不断前行。

从刘连舸的任职经历可以看到，其在海外工作和处理国际事务的方面有着丰富的经验，而与国际化的中国银行正好吻合。学者型官员，发表著作近百篇据《财经》杂志援引人民日报报道称，刘连舸属于学者型官员，在央行任职期间，曾发表经济、金融论文、研究报告等近百篇，主编和参与主编《中国外汇业务全书》、《中国金融机构》、《宏观金融调控论》、《美国商业银行》等多部有影响的著作。

这两个通知既非全国人大及其常委会、国务院颁布，也非国务院办公厅制发，所以法院最终认为，它们不属于“违法国家规定”，因此，被告人的行为不构成非法经营罪。（参见《刑事审判参考》第103集第1077号指导案例）在实质上，构成非法经营罪必须要“扰乱市场秩序，情节严重”。非法经营罪属于刑法分则第三章破坏社会主义市场经济秩序罪第八节扰乱市场秩序罪中的罪名，要证明一种行为构成非法经营罪，司法机关必须要证明该行为扰乱了市场秩序。